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现货企稳 郑糖反弹行情有望延续

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发表于 2018-8-10 01:59:10 | 显示全部楼层 |阅读模式
来源:永安期货
自2016年年底,郑糖便开启了漫漫熊市之路,指数一路从11月的高点7300元/吨跌至2018年7月中旬的最低点4800元/吨。之后,郑糖展开一波反弹行情,指数最新反弹至5100元/吨附近。展望后市,伴随着现货价格企稳反弹,以及最新产销数据利多,郑糖反弹有望持续。
价格有修复动能
郑糖价格目前处于超跌水平。一方面,郑糖跌幅较大,在略超一年半的下跌过程中,指数跌幅达到35%,超过历史其他时期,虽然其间原糖跌幅远大于郑糖,但原糖跌幅却并未超越历史水平。此外,糖价有比较明显的周期性特征和运行规律,1000—1500元/吨是常规年度振幅。今年以来,糖价的振幅已经达到1200元/吨水平,所以4800元/吨下方空间有限。
另一方面,当前的食糖价格仍在政策管控体系内,并且成本较高,从这个角度分析,郑糖价格亦有超跌之嫌。另外,市场担忧直补政策一旦执行,会压低食糖价格,但是近期推出直补政策尚有困难,而且即使实施直补政策,广西食糖生产成本仍在5000元/吨附近,所以对新糖而言,郑糖1901合约并无套保压力。
产业现利多因素
首先,现货市场出现好转。截至上周五,全国范围内食糖现货价格全线反弹,周涨价幅度在60—110元/吨不等,并且成交好转,据部分贸易商反映,上周末仍有部分食糖涨价成交。其次,进入8月后,食糖产销数据陆续公布,整体利多,尤其是上周日公布的广西7月食糖产销数据显示,7月单月销量达到75.1万吨,同比增加43.8万吨,超过此前市场预估的60万—65万吨。最后,政策面的利好消息频传,此前在云南糖会上,相关负责人表示将建议下年度不再抛储食糖(2017年9月共抛储食糖54万吨);商务部也宣布,从8月1日开始将取消保障措施不适用名单;近期又有消息显示,将展开下调配额外进口数量、严打走私等新的建议和措施。
市场基调仍偏暖
8月开始进入消费旺季,在中下游库存偏低的情况下,食糖供应压力不大。笔者根据调研数据预估云南7月单月销糖20万吨,由此推出7月底云南食糖库存69万吨,同比偏低。虽然7月底广西库存同比增加20万吨,但由于抛储压力减小,所以整体上供应端压力不大。此外,淀粉价格节节攀升,来自淀粉糖浆的替代压力继续减轻,加之逐渐进入天气炒作期,台风影响、能否正常开榨等焦点问题将逐渐进入市场视野。
整体而言,伴随着现货价格企稳反弹,以及最新产销数据利多,郑糖反弹有望持续,但由于抑制糖价反弹的风险点仍存,所以反弹不会一帆风顺,可适当配置一些期权头寸。食糖需求方可考虑买入看涨期权或者卖出低位看跌期权,现货持有者可考虑将卖出保值头寸平仓,转为买入看跌期权头寸或者卖出虚值看涨期权。另外,也可在买入期货后,同时卖出高价看涨期权做备兑,或者单纯构建牛市价差策略等。
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